KONIUNKTURA W FINANSACH I kwartał 2023 BADANIA KONIUNKTURY GOSPODARCZEJ INSTYTUTU ROZWOJU GOSPODARCZEGO SGH

Abstrakt

Tło makroekonomiczne. W marcu 2023 r. tempo inflacji (CPI) w Polsce obniżyło się do wysokości 16,1% r/r z poziomu 18,4% r/r w lutym. W porównaniu z lutym poziom cen towarów i usług konsumpcyjnych wzrósł o 1,1%. Wiele wskazuje, iż spadek rocznej stopy CPI to głównie statystyczny efekt bazy. Choć główny wskaźnik inflacji konsumenckiej (CPI) zaczął się obniżać (r/r), to tzw. inflacja bazowa, tj. miara nieuwzględniająca bezpośrednio cen energii, paliw i żywności, rośnie nieprzerwanie od lipca 2021 r. W marcu 2023 r. wzrosła do 12,3% r/r z 12% r/r odnotowanych w lutym br. Przyśpiesza ona nie tylko w ujęciu rocznym, ale także - co może bardziej niepokoić - w miesięcznym (w tempie bliskim rekordowemu). W ostatnich miesiącach obniżyły się ceny surowców, co wraz z ustąpieniem napięć w globalnych łańcuchach dostaw wpływa na ograniczanie presji cenowej. W inflacji bazowej wzrost cen energii, paliw i żywności widoczny jest z opóźnieniem i w mniejszym stopniu. Niestety, rośnie ona pomimo spadającej wielkości sprzedaży detalicznej oraz słabnięcia aktywności gospodarczej. To sugeruje, że przedsiębiorstwa wciąż są w stanie podnosić ceny i to pomimo hamowania konsumpcji i produkcji. Oznacza to wysoką presję inflacyjną i ogranicza perspektywę cięcia stóp procentowych w najbliższych miesiącach. (fragment tekstu)