The Influence of Penny Stocks on the Pricing of Companies Quoted on theWarsaw Stock Exchange in the Context of the ICAPM
Main Article Content
Abstrakt
The paper attempts to explain the impact of penny stock on pricing in light ofthe ICAPM as stock exchanges introduce restrictions on penny stocks trading.The study is conducted using stocks listed on the Warsaw Stock Exchange (WSE)between 1995–2012. The systematic risk and risk prices components are simulated by two chosen ICAPM applications, using different procedures of portfolio construction.The main market WSE stocks are sorted into queintile portfolios usingtwo procedures. It is assumed that elimination of penny stocks contributes to morecorrect pricing, observed with ICAPM validity, however only when simulatingalgorithm uses appropriate construction of tested portfolios. The tests were carriedout in four modes. All WSE stocks were analyzed in mode 1. Penny stockswith market values lower than 1.50, 5.00 and 10.00 PLN were excluded from thestudy in modes 2, 3 and 4. The analysis indicates that the results are in line withthe extended conjectures.
Downloads
Article Details
Autor (Autorzy) artykułu oświadcza, że przesłane opracowanie nie narusza praw autorskich osób trzecich. Wyraża zgodę na poddanie artykułu procedurze recenzji oraz dokonanie zmian redakcyjnych. Przenosi nieodpłatnie na Oficynę Wydawniczą SGH autorskie prawa majątkowe do utworu na polach eksploatacji wymienionych w art. 50 Ustawy z dnia 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych – pod warunkiem, że praca została zaakceptowana do publikacji i opublikowana.
Oficyna Wydawnicza SGH posiada autorskie prawa majątkowe do wszystkich treści czasopisma. Zamieszczenie tekstu artykuły w repozytorium, na stronie domowej autora lub na innej stronie jest dozwolone o ile nie wiąże się z pozyskiwaniem korzyści majątkowych, a tekst wyposażony będzie w informacje źródłowe (w tym również tytuł, rok, numer i adres internetowy czasopisma).
Osoby zainteresowane komercyjnym wykorzystaniem zawartości czasopisma proszone są o kontakt z Redakcją.
Bibliografia
Bołt T. W., Miłobędzki P. Weryfikacja modelu CAPM dla giełdy warszawskiej, „PraceNaukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu” 2002, No. 952.
Byrka-Kita K., Rozkrut D., Testowanie modelu CAPM na polskim rynku kapitałowym,„Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego” 2004, No. 389.
Cochrane J., Asset Pricing, Princeton University Press, Princeton, New Jersey 2001.
Czapkiewicz A., Skalna I., The CAPM and the Fama-French models in Warsaw StockExchange, “Przegląd Statystyczny” 2010, Vol. 57, No. 4.
De Bondt W. F. M., Thaler R. H., Does the stock market overreact?, “Journal of Finance”1985, Vol. 40, No. 3.
Fama E. F., Multifactor portfolio efficiency and multifactor asset pricing, “Journal of Financialand Quantitative Analysis” 1996, Vol. 31, No. 4.
Fama E. F., MacBeth J. D., Risk, return, and equilibrium: empirical tests, “Journal of PoliticalEconomy” 1973, Vol. 81, No. 3.
Fama E. F., French K. R., The cross-section of expected stock returns, “Journal of Finance”1992, Vol. 47, No. 2.
Fama E. F., French K. R., Common risk factors in the returns on stock and bonds, “Journalof Financial Economics” 1993, Vol. 33, No. 1.
Fama E. F., French K. R., Size and book-to-market factors in earnings and returns, “Journalof Finance” 1995, Vol. 50, No. 1.
Gibbons M. R., Ross S. A, Shanken, J., A test of the efficiency of a given portfolio, “Econometrica”1989, Vol. 57, No. 5.
Gurgul H., Wójtowicz T., The impact of US macroeconomic news on the Polish stock market:the importance of company size to information flow, “Central European Journal ofOperations Research” 2014, Vol. 22, No. 4.
Jajuga K., Metody ekonometryczne i statystyczne w analizie rynku kapitałowego, WydawnictwoAkademii Ekonomicznej, Wrocław 2000.
Jegadeesh N., Titman S., Returns to buying winners and selling losers: implications for stockmarket efficiency, “Journal of Finance” 1993, Vol. 48, No. 1.
Lakonishok J., Shleifer A., Vishny, R. W., Contrarian investment, extrapolation, and risk,“Journal of Finance”, Vol. 49, No. 5.
Lettau M., Ludvigson S., Resurrecting the (C) CAPM: A cross-sectional test when risk premiaare time-varying, “Journal of Political Economy” 2001, Vol. 109, No. 6.
Osińska M., Stępińska J., Zmienność parametru beta w modelu Sharpea a horyzont czasowyinwestycji, „Nasz Rynek Kapitałowy” 2003, No 9.
Rosenberg B., Reid K., Lanstein R., Persuasive evidence of market inefficiency, “Journal ofPortfolio Management” 1985, Vol. 11, No. 3.
Shanken J., Multivariate tests of the zero-beta CAPM, “Journal of Financial Economics”1985, No. 14.
Shanken J., On the estimation of beta-pricing models, “The Review of Financial Studies”1992, Vol. 5, No. 1.
Urbański S., Modelowanie równowagi na rynku kapitałowym – weryfikacja empirycznana przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie,„Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach”, Katowice 2011.
Urbański S., Multifactor explanations of returns on the Warsaw Stock Exchange in light ofthe ICAPM, “Economic Systems” 2012, Vol. 36, No. 4.
Urbański S., Jawor P., Urbański K., The impact of penny stocks on the pricing of companieslisted on the Warsaw Stock Exchange in light of the CAPM, „Folia Oeconomica Stetinensia”2014, Vol. 14, No. 3.
Urbański S., The impact of speculation on the appropriate stock pricing in light of the CAPM,„Argumenta Oeconomica” 2014, submitted to the Editor.
Urbański S., The impact of speculation on the pricing of companies listed on the WarsawStock Exchange in light of the ICAPM, “Managerial Economics” 2015, Vol. 16, No. 1.
Zarzecki D., Byrka-Kita K., Wiśniewski T., Kisielewska M, Test of the capital asset pricingmodel: Polish and developed markets experiences, „Folia Oeconomica Stetinensia”2004–2005, vol. 11–12.