Leasing zwrotny w spółkach notowanych na GPW w latach 2004–2024 – perspektywa inwestorów
Article Sidebar
-
analiza zdarzeń, leasing zwrotny, zarządzanie wartością przedsiębiorstwa
Abstrakt
W ostatniej dekadzie obserwuje się istotny wzrost dostępności kapitału, co przełożyło się na spadek liczby przedsiębiorców wskazujących ten czynnik jako kluczowe wyzwanie w prowadzeniu działalności gospodarczej. Zmiana ta mogła również oddziaływać na decyzje inwestorów, dla których informacje dotyczące pozyskiwania kapitału stopniowo traciły na znaczeniu. W związku z tym w niniejszym artykule przeprowadzono analizę nadzwyczajnych stóp zwrotu związanych z publikacjami spółek giełdowych dotyczącymi transakcji leasingu zwrotnego. Pomimo relatywnie niewielkiej popularności tej formy finansowania, została ona wybrana ze względu na jej bezpośredni związek z działalnością operacyjną przedsiębiorstw. Wyniki analizy wskazują, że istotne nadzwyczajne stopy zwrotu w oknie t (0, +1) występują wyłącznie po ogłoszeniu zawarcia umowy leasingu zwrotnego. Ponadto zaobserwowano zmianę reakcji inwestorów na tego typu komunikaty w analizowanym okresie – w latach 2014–2024 nadzwyczajne stopy zwrotu były istotnie wyższe niż w latach 2004–2013.
Full Text
Bibliografia
Adams A. T., Clarke R. T. [1996], Stock market reaction to sale and leaseback announcements in the UK, Journal of Property Research, vol. 13 (1), s. 31–46.
Bednarz J., Gostomski E. [2006], Finansowanie działalności gospodarczej, Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego, Gdańsk.
Bollaert H., Lopez-de-Silanes F., Schwienbacher A. [2021], Fintech and access to finance, Journal of Corporate Finance, vol. 68, 101941.
Devaney S., Lizieri C. [2004], Sale and leaseback, asset outsourcing and capital market impacts, Journal of Corporate Real Estate, vol. 6 (2), s. 118–132.
European Central Bank [2025], Report on Survey on the access to finance of enterprises (SAFE), European Union.
European Central Bank, Ipsos MORI [2013], SMEs’ Access to Finance survey, Publications Office of the European Union.
Fungáčová Z., Godlewski C. J., Weill L. [2020], Does the type of debt matter? Stock market perception in Europe, The Quarterly Review of Economics and Finance, vol. 75, s. 247–256.
Grönlund T., Louko A., Vaihekoski M. [2008], Corporate real estate sale and leaseback effect: Empirical evidence from Europe, European Financial Management, vol. 14 (4), s. 820–843.
Huang Y. S., Bui D. G., Lin C. Y. [2022], The effect of abnormal institutional attention on bank loans, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, vol. 76 (C), 101458.
Jaworski J., Czerwonka L. [2022], Struktura kapitału przedsiębiorstw w Polsce, CeDeWu, Warszawa.
Kim E. H., Lewellen W. G., McConnell J. J. [1978], Sale-and-leaseback agreements and enterprise valuation, Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 13 (5), s. 871–883.
Lipski M. [2021], Wyzwania przedsiębiorstw w zakresie dostępności finansowania w świetle wymogów zrównoważonego rozwoju, Kwartalnik Nauk o Przedsiębiorstwie, vol. 60 (3), s. 4–14.
Łukasik G. [2020], Finansowanie rozwoju przedsiębiorstwa w warunkach zmian na rynku kapitałowym, Zeszyty Naukowe Wydziału Zarządzania GWSH, nr 13, s. 133–147
NCN [2021], Wpływ transakcji leasingu zwrotnego na wartość rynkową i wyniki finansowe przedsiębiorstw, raport końcowy z realizacji projektu badawczego 2015/19/N/HS4/03029 finansowanego ze środków Narodowego Centrum Nauki.
Rutherford R. C. [1990], Empirical evidence on shareholder value and the sale‐leaseback of corporate real estate, AREUEA Journal, vol. 18 (4), s. 522–529.
Schallheim J., Wells K., Whitby R. J. [2013], Do leases expand debt capacity? Journal of Corporate Finance, vol. 23, s. 368–381.
Schmidt-Jessa K. [2024], Decyzje finansowe przedsiębiorstw w środowisku stóp procentowych bliskich zera, CeDeWu, Warszawa.
Sirmans C. F., Slade B. A. [2010], Sale-leaseback transactions price premiums and market efficiency, The Journal of Real Estate Research, vol. 32 (2), s. 221–224.
SLB Capital Advisors [2026], Sale Leaseback Market Gains Momentum in 2025 as M&A Activity Returns, https://www.prnewswire.com/news-releases/sale-leaseback-market-gains-momentumin-2025‑as-ma-activity-returns-302712957.html (dostęp: 5.05.2026).
Slovin M. B., Sushka M. E., Polonchek J. A. [1990], Corporate sale‐and‐leasebacks and shareholder wealth, The Journal of Finance, vol. 45 (1), s. 289–299.
Urban D. [2020], Finansyzacja gospodarki w teorii i praktyce. Pomyśleć kapitalizm od nowa, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
Wang T., Berretta B. [2023], European Sale-Leaseback: An Attractive Investment Opportunity in Today’s Uncertain Market, Clarion Partners, https://www.clarionpartners.com/cpinsights/Documents/european-sale-leaseback-2023.pdf (dostęp: 5.05.2026).
Wells K., Whitby R. J. [2012], Evidence of motives and market reactions to sale and leasebacks, Journal of Applied Finance, vol. 22 (1), s. 56–70.
Whitby R. [2013], Market responses to sale-and-leasebacks, Real Estate Finance, vol. 29 (6), s. 1–7.
Yoon S., Kim Ch. Y. [2025], The announcement effect of shipping sale-and-leaseback transactions, Maritime Business Review, vol. 8 (4), s. 389–401.
Zalewski A. [2023], Metodyka badania potencjału kapitału intelektualnego przedsiębiorstw produkcyjnych w kontekście obowiązku raportowania niefinansowego, Kwartalnik Nauk o Przedsiębiorstwie, vol. 67 (1), s. 115–136.
Autor
Prawa autorskie (c) 2026 Kwartalnik Nauk o Przedsiębiorstwie
Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa 4.0 Międzynarodowe.
Autor (Autorzy) artykułu oświadcza, że przesłane opracowanie nie narusza praw autorskich osób trzecich. Wyraża zgodę na poddanie artykułu procedurze recenzji oraz dokonanie zmian redakcyjnych. Przenosi nieodpłatnie na Oficynę Wydawniczą SGH autorskie prawa majątkowe do utworu na polach eksploatacji wymienionych w art. 50 Ustawy z dnia 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych – pod warunkiem, że praca została zaakceptowana do publikacji i opublikowana.
Oficyna Wydawnicza SGH posiada autorskie prawa majątkowe do wszystkich treści czasopisma. Zamieszczenie tekstu artykuły w repozytorium, na stronie domowej autora lub na innej stronie jest dozwolone o ile nie wiąże się z pozyskiwaniem korzyści majątkowych, a tekst wyposażony będzie w informacje źródłowe (w tym również tytuł, rok, numer i adres internetowy czasopisma).
Osoby zainteresowane komercyjnym wykorzystaniem zawartości czasopisma proszone są o kontakt z Redakcją.