Volume Weighted Average Price (VWAP) jako narzędzie wspierające proces podejmowania decyzji inwestycyjnych – na przykładzie indeksu DAX.
Słowa kluczowe:
rynki finansowe, VWAP, indeks DAX, mikrostruktura rynku, zarządzanie pozycją inwestycyjną, stosunek zysku do ryzyka, trading algorytmiczny, analiza technicznaAbstrakt
Celem niniejszego artykułu jest analiza wykorzystania narzędzi wspomagających proces podejmowania decyzji inwestycyjnych w kontekście zarządzania pozycjami na rynku kapitałowym. Badanie koncentruje się na wskaźniku Volume Weighted Average Price (VWAP) oraz jego integracji z dodatkowymi narzędziami technicznymi, takimi jak Bollinger Bands, On Balance Open Interest i Percentage Change Since Open. Metodyka badawcza opiera się na analizie danych śróddziennych z rynku kontraktów terminowych na indeks DAX w latach 2014–2024, uwzględniając narzędzia mikrostruktury rynku oraz metody oceny relacji zysku do ryzyka, takie jak wskaźnik Sharpe’a i test Alfa. Wyniki badań wskazują, że strategia oparta na VWAP, mimo zastosowania dodatkowych filtrów i narzędzi optymalizacyjnych, nie przewyższa wyników benchmarkowych indeksu DAX, co sugeruje ograniczoną efektywność w warunkach wysokiej zmienności rynkowej. Konkludując, VWAP oraz powiązane narzędzia mogą stanowić użyteczne wsparcie w procesie zarządzania ryzykiem i decyzjami inwestycyjnymi, lecz nie powinny być traktowane jako samodzielna strategia inwestycyjna.
Downloads
Bibliografia
Wydawnictwa zwarte
Brealey, R. A., Myers, S. C., Allen, F. (2020). Zasady finansów przedsiębiorstw. McGraw-Hill Education.
Harris, L. (2002). Trading and Exchanges: Market Microstructure for Practitioners. Nowy Jork: Oxford University Press.
O’Hara, M. (1995). Market Microstructure Theory. Oxford: Blackwell.
Steidlmayer, J. P., Hawkins, S. B. (2003). Steidlmayer on Markets: Trading with Market Profile. Hoboken, NJ: Wiley.
Artykuły naukowe
Barzykin, A., Lillo, F. (2019). Optimal VWAP Execution under Transient Price Impact, arXiv preprint arXiv, 1901.02327.
Berkowitz, S. A., Logue, D. E., Noser, E. A., Jr. (1988). The Total Cost of Transactions on the NYSE, The Journal of Finance, 42 (3), s. 97–112.
Biais, B., Glosten, L., Spatt, C. (2005). Market Microstructure: A Survey of Microfoundations, Empirical Results, and Policy Implications, Journal of Financial Markets, 8 (2), s. 217–264.
Busseti, E., Boyd, S. (2015). Volume Weighted Average Price Optimal Execution, arXiv preprint arXiv, 1509.08503.
Gatheral, J. (2010). No-Dynamic-Arbitrage and Market Impact, Quantitative Finance, 10 (7), s. 749–759.
Kato, T. (2015). VWAP Execution as an Optimal Strategy, JSIAM Letters, 7, s. 33–36.
Li, X., Wu, P., Zou, C., Li, Q. (2022). Hierarchical Deep Reinforcement Learning for VWAP Strategy Optimization, arXiv preprint arXiv, 2212.14670.
Sharpe, W. F. (1994). The Sharpe Ratio, Journal of Portfolio Management, 21 (1), s. 49–58.
Sortino, F. A., Price, L. N. (1994). Performance Measurement in a Downside Risk Framework, The Journal of Investing, 3 (3), s. 59–64.
Materiały internetowe
Avatradeschool.pl. (2024). VWAP – co to za wskaźnik?, https://avatradeschool.pl/vwap-coto-za-wskaznik (dostęp: 2.052025).
Investopedia. (2024). Volume-Weighted Average Price (VWAP): Definition and Calculation, https://www.investing.com/academy/analysis/vwap-formula/ (dostęp: 2.05.2025).
Nilsson, D. (2024). Sharpe & Sortino – Does It Matter?, https://caia.org/blog/2024/09/17/sharpe-sortino-does-it-matter (dostęp: 30.04.2025).
Rollinger, T. N., Hoffman, S. T. (2013). Sortino: A ‘Sharper’ Ratio. Red Rock Capital, https://www.cmegroup.com/education/files/rr-sortino-a-sharper-ratio.pdf (dostęp: 30.04.2025).
Pobrania
Opublikowane
Jak cytować
Numer
Dział
Licencja
Prawa autorskie (c) 2025 Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów
Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa 4.0 Międzynarodowe.
