Wysokość oferowanych premii w publicznych wezwaniach do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji na GPW w Warszawie w latach 2010-2018
DOI:
https://doi.org/10.33119/SIP.2020.178.2Słowa kluczowe:
publiczne wezwanie, rynek kapitałowy, fuzje i przejęcia, GPW w WarszawieAbstrakt
Celem niniejszego artykułu jest oszacowanie wysokości oferowanej premii w wezwaniach przepro-wadzonych na GPW w Warszawie w latach 2010-2018. Autorzy dokonali również analizy wysokości premii w zależności od kapitalizacji podmiotu, którego akcje są przedmiotem wezwania. W artykule wskazano także, jaki odsetek zakończonych wezwań skutkował realizacją transakcji. Przedstawione w pracy tezy są efektem analizy publicznych wezwań dotyczących spółek notowanych na Głównym Rynku GPW w Warszawie w okresie 2010-2018. W ocenie autorów, premia w publicznych wezwa¬niach jest zjawiskiem powszechnym i nie musi być związana z przejęciem kontroli w spółce publicznej.
Downloads
Bibliografia
1. Szczegółowe zasady obrotu giełdowego w systemie UTP (tekst ujednolicony według stanu prawnego na dzień 17 czerwca 2019 r.), www.gpw.pl
2. Rozporządzenie Ministra Rozwoju i Finansów z dnia 14 września 2017 r. w sprawie wzo¬rów wezwań do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółki publicznej, szczegóło¬wego sposobu ich ogłaszania oraz warunków nabywania akcji w wyniku tych wezwań, Dz.U. z 2017 r., poz. 1748.
3. Rozporządzenie Komisji (UE) 2016/2067 z dnia 22 listopada 2016 r.
4. Regulamin Giełdy (tekst ujednolicony według stanu prawnego na dzień 1 września 2016 r.), www.gpw.pl
5. Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zor-ganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych, Dz.U. z 2005 r. nr 184, poz. 1539.
Wydawnictwa zwarte i artykuły prasowe
1. Asyngier R. [2017], Skuteczność wezwań do sprzedaży akcji na polskim rynku kapitałowym, „Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, Sectio H Oeconomia”, 51.1.
2. Bącal G., Bem J. [2014], Premia za kontrolę oferowana w publicznych wezwaniach do sprzedaży akcji w latach 2006-2013 dla spółek notowanych na GPW w Warszawie, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, 67.
3. Boryczko E., Włodarczyk M. [2018], Fuzje i przejęcia w prawie polskim, https://www.paih.gov.pl/prawo/fuzje_i_przejecia_w_prawie_polskim
4. Byrka-Kita A., Czerwiński M. [2013], Premia z tytułu kontroli na polskim rynku kapitało¬wym, „Ekonomista”, 1.
5. Cegielska E. [2016], Wezwania do sprzedaży akcji a wrogie przejęcia przedsiębiorstw, „Zeszyty Naukowe Wydziału Nauk Ekonomicznych”, t. 1, nr 20.
6. Damodoran A. [2011], Finanse korporacyjne. Teoria i praktyka, Helion, Gliwice.
7. Fleischer A. jr, Mundheim R.H. [1967], Corporate Acquisition by Tender Offer, „University of Pennsylvania Law Review”, vol. 115, no. 3.
8. Gondhalekar V. B., Sant R. R., Ferris S. P. [2004], The Price of Corporate Acquisition: Determi- nants of Cash Takeover Premia, „Applied Economics Letters”, vol. 11, no. 12.
9. Jensen M. C., Ruback R. S. [1983], The Market for Corporate Control: The Scientific Evidence, „Journal of Financial Economics”, 11 (1-4).
10. Kontrola ma swoją cenę [2018], www.kpmg.pl, dostęp 30.05.2019.
11. Melnarowicz K. [2016], Transakcje fuzji i przejęć w fazach cyklów koniunktury gospodarczej w Europie oraz w Polsce, „Roczniki Ekonomii i Zarządzania”, t. 8(44).
12. Moska M. [2018], Nabywanie znacznych pakietów akcji - problem zgodności polskiej regulacji z wzorcem unijnym, „Zeszyty Naukowe Towarzystwa Doktorantów Uniwersytetu Jagielloń¬skiego”, nr 21 (2).
13. Nowe otwarcie. Wyzwania polskiego sektora przedsiębiorstw motorem rozwojowym rynku M&A [2019], Pekao Investment Banking S.A., Warszawa.
14. Podstawy inwestowania na giełdzie [2010], Szkoła giełdowa, Giełda Papierów Wartościowych, Warszawa.
15. Prusak B. [2014], Premie i dyskonta w wycenach przedsiębiorstw, „Optimum. Studia Ekono-miczne”, nr 2.
16. Rutkowski A. [2013], Premie za przejęcia na GPW w Warszawie w latach 2001-2011, „Zarzą-dzanie i Finanse”, r. 11, nr 2, cz. 4.
17. Rutkowski A. [2017], Bid Premiums on the Warsaw Stock Exchange in the Period 2000-2015, Finance and Sustainability, Proceedings from the Finance and Sustainability Conference, Wrocław.
18. Staśkiewicz K. [2018], Proces fuzji i przejęcia na gruncie wybranych regulacji prawnych, „Zeszyty Naukowe Politechniki Częstochowskiej. Zarządzanie”, (31).
19. Szablewski A., Tuzimek R. [2008], Wycena i zarządzanie wartością firmy, Poltext, Warszawa.
20. Sudarsanam S. [1998], Fuzje i przejęcia, WIG-Press, Warszawa.
21. Walkling R. A., Edmister R. O. [1985], Determinants of Tender Offer Premiums, „Financial Analysts Journal”, 41(1).
Materiały internetowe
1. Global & Regional M&A Report 2018 [2019], www.mergermarket.com, dostęp 1.07.2019.
2. M&A Index Poland. Fuzje i przejęcia w 2018 roku [2019], www.fordata.pl, dostęp 30.05.2019.
3. Portal Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A., www.bossa.pl
4. Portal PAP biznes, www.biznes.pap.pl
5. Roczniki giełdowe 2019, 2018, 2017, 2016, 2015, 2014, 2013, 2012, 2011, www.gpw.pl