Public Tender Offer Premium at the Warsaw Stock Exchange (GPW) Between 2010 and 2018
DOI:
https://doi.org/10.33119/SIP.2020.178.2Keywords:
public tender offer, capital market, mergers and acquisitions, Warsaw Stock Exchange (GPW)Abstract
This paper aims to estimate the public tender offer premium for tender offers announced at the War- saw Stock Exchange (GPW) between 2010 and 2018. In addition, the authors examined the premium in relation to market capitalisation of the economic operator whose stocks are covered by the pub- lic tender offer. The paper also indicates what proportion of completed public tender offers have led to successful transactions. The theses included in the paper are the effect of investigation into public tender offers announced for companies listed at the Warsaw Stock Exchange GPW Main Market over the period 2010-2018. The authors are of the opinion that a premium is a common feature of public tender offers and does not have to be linked to taking control over a public company.
Downloads
Download data is not yet available.
References
Dokumenty prawne
1. Szczegółowe zasady obrotu giełdowego w systemie UTP (tekst ujednolicony według stanu prawnego na dzień 17 czerwca 2019 r.), www.gpw.pl
2. Rozporządzenie Ministra Rozwoju i Finansów z dnia 14 września 2017 r. w sprawie wzo¬rów wezwań do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółki publicznej, szczegóło¬wego sposobu ich ogłaszania oraz warunków nabywania akcji w wyniku tych wezwań, Dz.U. z 2017 r., poz. 1748.
3. Rozporządzenie Komisji (UE) 2016/2067 z dnia 22 listopada 2016 r.
4. Regulamin Giełdy (tekst ujednolicony według stanu prawnego na dzień 1 września 2016 r.), www.gpw.pl
5. Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zor-ganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych, Dz.U. z 2005 r. nr 184, poz. 1539.
Wydawnictwa zwarte i artykuły prasowe
1. Asyngier R. [2017], Skuteczność wezwań do sprzedaży akcji na polskim rynku kapitałowym, „Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, Sectio H Oeconomia”, 51.1.
2. Bącal G., Bem J. [2014], Premia za kontrolę oferowana w publicznych wezwaniach do sprzedaży akcji w latach 2006-2013 dla spółek notowanych na GPW w Warszawie, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, 67.
3. Boryczko E., Włodarczyk M. [2018], Fuzje i przejęcia w prawie polskim, https://www.paih.gov.pl/prawo/fuzje_i_przejecia_w_prawie_polskim
4. Byrka-Kita A., Czerwiński M. [2013], Premia z tytułu kontroli na polskim rynku kapitało¬wym, „Ekonomista”, 1.
5. Cegielska E. [2016], Wezwania do sprzedaży akcji a wrogie przejęcia przedsiębiorstw, „Zeszyty Naukowe Wydziału Nauk Ekonomicznych”, t. 1, nr 20.
6. Damodoran A. [2011], Finanse korporacyjne. Teoria i praktyka, Helion, Gliwice.
7. Fleischer A. jr, Mundheim R.H. [1967], Corporate Acquisition by Tender Offer, „University of Pennsylvania Law Review”, vol. 115, no. 3.
8. Gondhalekar V. B., Sant R. R., Ferris S. P. [2004], The Price of Corporate Acquisition: Determi- nants of Cash Takeover Premia, „Applied Economics Letters”, vol. 11, no. 12.
9. Jensen M. C., Ruback R. S. [1983], The Market for Corporate Control: The Scientific Evidence, „Journal of Financial Economics”, 11 (1-4).
10. Kontrola ma swoją cenę [2018], www.kpmg.pl, dostęp 30.05.2019.
11. Melnarowicz K. [2016], Transakcje fuzji i przejęć w fazach cyklów koniunktury gospodarczej w Europie oraz w Polsce, „Roczniki Ekonomii i Zarządzania”, t. 8(44).
12. Moska M. [2018], Nabywanie znacznych pakietów akcji - problem zgodności polskiej regulacji z wzorcem unijnym, „Zeszyty Naukowe Towarzystwa Doktorantów Uniwersytetu Jagielloń¬skiego”, nr 21 (2).
13. Nowe otwarcie. Wyzwania polskiego sektora przedsiębiorstw motorem rozwojowym rynku M&A [2019], Pekao Investment Banking S.A., Warszawa.
14. Podstawy inwestowania na giełdzie [2010], Szkoła giełdowa, Giełda Papierów Wartościowych, Warszawa.
15. Prusak B. [2014], Premie i dyskonta w wycenach przedsiębiorstw, „Optimum. Studia Ekono-miczne”, nr 2.
16. Rutkowski A. [2013], Premie za przejęcia na GPW w Warszawie w latach 2001-2011, „Zarzą-dzanie i Finanse”, r. 11, nr 2, cz. 4.
17. Rutkowski A. [2017], Bid Premiums on the Warsaw Stock Exchange in the Period 2000-2015, Finance and Sustainability, Proceedings from the Finance and Sustainability Conference, Wrocław.
18. Staśkiewicz K. [2018], Proces fuzji i przejęcia na gruncie wybranych regulacji prawnych, „Zeszyty Naukowe Politechniki Częstochowskiej. Zarządzanie”, (31).
19. Szablewski A., Tuzimek R. [2008], Wycena i zarządzanie wartością firmy, Poltext, Warszawa.
20. Sudarsanam S. [1998], Fuzje i przejęcia, WIG-Press, Warszawa.
21. Walkling R. A., Edmister R. O. [1985], Determinants of Tender Offer Premiums, „Financial Analysts Journal”, 41(1).
Materiały internetowe
1. Global & Regional M&A Report 2018 [2019], www.mergermarket.com, dostęp 1.07.2019.
2. M&A Index Poland. Fuzje i przejęcia w 2018 roku [2019], www.fordata.pl, dostęp 30.05.2019.
3. Portal Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A., www.bossa.pl
4. Portal PAP biznes, www.biznes.pap.pl
5. Roczniki giełdowe 2019, 2018, 2017, 2016, 2015, 2014, 2013, 2012, 2011, www.gpw.pl
1. Szczegółowe zasady obrotu giełdowego w systemie UTP (tekst ujednolicony według stanu prawnego na dzień 17 czerwca 2019 r.), www.gpw.pl
2. Rozporządzenie Ministra Rozwoju i Finansów z dnia 14 września 2017 r. w sprawie wzo¬rów wezwań do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółki publicznej, szczegóło¬wego sposobu ich ogłaszania oraz warunków nabywania akcji w wyniku tych wezwań, Dz.U. z 2017 r., poz. 1748.
3. Rozporządzenie Komisji (UE) 2016/2067 z dnia 22 listopada 2016 r.
4. Regulamin Giełdy (tekst ujednolicony według stanu prawnego na dzień 1 września 2016 r.), www.gpw.pl
5. Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zor-ganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych, Dz.U. z 2005 r. nr 184, poz. 1539.
Wydawnictwa zwarte i artykuły prasowe
1. Asyngier R. [2017], Skuteczność wezwań do sprzedaży akcji na polskim rynku kapitałowym, „Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, Sectio H Oeconomia”, 51.1.
2. Bącal G., Bem J. [2014], Premia za kontrolę oferowana w publicznych wezwaniach do sprzedaży akcji w latach 2006-2013 dla spółek notowanych na GPW w Warszawie, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, 67.
3. Boryczko E., Włodarczyk M. [2018], Fuzje i przejęcia w prawie polskim, https://www.paih.gov.pl/prawo/fuzje_i_przejecia_w_prawie_polskim
4. Byrka-Kita A., Czerwiński M. [2013], Premia z tytułu kontroli na polskim rynku kapitało¬wym, „Ekonomista”, 1.
5. Cegielska E. [2016], Wezwania do sprzedaży akcji a wrogie przejęcia przedsiębiorstw, „Zeszyty Naukowe Wydziału Nauk Ekonomicznych”, t. 1, nr 20.
6. Damodoran A. [2011], Finanse korporacyjne. Teoria i praktyka, Helion, Gliwice.
7. Fleischer A. jr, Mundheim R.H. [1967], Corporate Acquisition by Tender Offer, „University of Pennsylvania Law Review”, vol. 115, no. 3.
8. Gondhalekar V. B., Sant R. R., Ferris S. P. [2004], The Price of Corporate Acquisition: Determi- nants of Cash Takeover Premia, „Applied Economics Letters”, vol. 11, no. 12.
9. Jensen M. C., Ruback R. S. [1983], The Market for Corporate Control: The Scientific Evidence, „Journal of Financial Economics”, 11 (1-4).
10. Kontrola ma swoją cenę [2018], www.kpmg.pl, dostęp 30.05.2019.
11. Melnarowicz K. [2016], Transakcje fuzji i przejęć w fazach cyklów koniunktury gospodarczej w Europie oraz w Polsce, „Roczniki Ekonomii i Zarządzania”, t. 8(44).
12. Moska M. [2018], Nabywanie znacznych pakietów akcji - problem zgodności polskiej regulacji z wzorcem unijnym, „Zeszyty Naukowe Towarzystwa Doktorantów Uniwersytetu Jagielloń¬skiego”, nr 21 (2).
13. Nowe otwarcie. Wyzwania polskiego sektora przedsiębiorstw motorem rozwojowym rynku M&A [2019], Pekao Investment Banking S.A., Warszawa.
14. Podstawy inwestowania na giełdzie [2010], Szkoła giełdowa, Giełda Papierów Wartościowych, Warszawa.
15. Prusak B. [2014], Premie i dyskonta w wycenach przedsiębiorstw, „Optimum. Studia Ekono-miczne”, nr 2.
16. Rutkowski A. [2013], Premie za przejęcia na GPW w Warszawie w latach 2001-2011, „Zarzą-dzanie i Finanse”, r. 11, nr 2, cz. 4.
17. Rutkowski A. [2017], Bid Premiums on the Warsaw Stock Exchange in the Period 2000-2015, Finance and Sustainability, Proceedings from the Finance and Sustainability Conference, Wrocław.
18. Staśkiewicz K. [2018], Proces fuzji i przejęcia na gruncie wybranych regulacji prawnych, „Zeszyty Naukowe Politechniki Częstochowskiej. Zarządzanie”, (31).
19. Szablewski A., Tuzimek R. [2008], Wycena i zarządzanie wartością firmy, Poltext, Warszawa.
20. Sudarsanam S. [1998], Fuzje i przejęcia, WIG-Press, Warszawa.
21. Walkling R. A., Edmister R. O. [1985], Determinants of Tender Offer Premiums, „Financial Analysts Journal”, 41(1).
Materiały internetowe
1. Global & Regional M&A Report 2018 [2019], www.mergermarket.com, dostęp 1.07.2019.
2. M&A Index Poland. Fuzje i przejęcia w 2018 roku [2019], www.fordata.pl, dostęp 30.05.2019.
3. Portal Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A., www.bossa.pl
4. Portal PAP biznes, www.biznes.pap.pl
5. Roczniki giełdowe 2019, 2018, 2017, 2016, 2015, 2014, 2013, 2012, 2011, www.gpw.pl
Downloads
Published
2020-07-08
How to Cite
Woźniak, J. ., & Wieczorek, S. . (2020). Public Tender Offer Premium at the Warsaw Stock Exchange (GPW) Between 2010 and 2018. Studies and Work of the Collegium of Management and Finance , (178), 37–51. https://doi.org/10.33119/SIP.2020.178.2
Issue
Section
Articles
