Walidacja modeli struktury kapitału w świetle teorii kompromisu na przykładzie spółek z indeksu S&P 500

Abstrakt

Celem niniejszej pracy jest empiryczna analiza czynników wpływających na strukturę kapitału przedsiębiorstw notowanych w indeksie S&P 500. Występowanie zależności analizowane jest przez pryzmat teorii kompromisu uwzględniającej ryzyko finansowe. Struktura kapitału odgrywa kluczową rolę w działalności przedsiębiorstwa, wpływając na jego wartość rynkową, wyniki ekonomiczne oraz rentowność inwestycji. Wybór proporcji między kapitałem własnym a obcym stanowi istotny element polityki finansowej, determinując elastyczność operacyjną oraz poziom ryzyka finansowego.

Badanie opiera się na rozszerzonej analizie danych, konfrontującej założenia artykułu Oktaviny et al. [Oktavina, Manalu, Yuniarti, 2018, s. 73-82] obejmującego lata 2012-2016, z wynikami uzyskanymi dla dłuższego okresu obejmującego ostatnie lata oraz etapy większych turbulencji na rynkach finansowych. Praca składa się z pięciu sekcji, które kolejno omawiają teoretyczne modele kształtowania struktury kapitału, ryzyka działalności przedsiębiorstw, analizę wskaźników finansowych, regresję liniową dla wyznaczenia determinant wartości zmiennej Debt to Equity (DER) oraz podsumowanie wyników. Rezultaty badania pozwalają na jednoznaczną ocenę braku możliwości generalizacji wcześniejszych ustaleń, a wręcz wskazują na błędy metodologiczne popełnione przez autorów przywoływanego artykułu. Wnioski tożsame z brakiem uniwersalnych prawidłowości w kształtowaniu struktury kapitałowej przedsiębiorstw przy uwzględnieniu przyjętego zakresu zmiennych, stanowią podstawową wartość dodaną badania. Jednocześnie stanowią motywację do dalszych analiz w omawianym obszarze oraz wyznaczają potencjalne kierunki przyszłych badań.